目前，在复杂的市场环境下，特斯拉早已可望而不可及。曾经不被大家看好的“话题王”特斯拉，如今正在逐渐翻身。

近日，特斯拉公布了第三季度财务报告，整体数据表现相当亮眼。

汽车毛利润12.22亿美元，整体营业利润2.61亿美元，利润率4.1%。本季度净利润1.5亿美元，交付订单数创历史新高。出色的市场表现立刻带动公司股票暴涨。

特斯拉上海，超级工厂单位产能资本支出比美国工厂低65%预计上海工厂产能攀升时，单位产能资本支出下降将使特斯拉自行车成本下降5.2%。

根据特斯拉劳动力成本比率和上海，工资水平的数据，我们计算出中国工资水平的降低可以使上海， 特斯拉的工厂成本降低6%。

结合单位产能资本支出下降、人工成本下降等因素，假设特斯拉中国工厂毛利率与美国工厂相同，在中性预测下(假设三电系统成本下降10%，Non-三电parts下降20%)，国产Model3售价可降至20.99万元(不含补贴)，较目前的29.99万元仍有较大下降空间

国内政策环境更加友好

动力电池《规范条件》取消，国内特斯拉可享受双倍折扣

2019年12月25日，工信部发布新能源汽车车型免征车辆购置税目录(第29批)，特斯拉Model 3也上市，意味着国产特斯拉Model 3可以享受新能源汽车补贴和免征购置税的双重福利。

补贴将很快取消，有竞争力的汽车公司将获胜

2009年2月，财政部、科技部联合发布《关于开展节能和新能源汽车示范推广试点工作的通知》，决定在北京，上海、重庆，等13个城市开展节能新能源汽车示范推广，对推广使用单位购买节能新能源汽车给予补贴。

2019年3月，财政部等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确2019年过渡期后，地方政府不再对购买新能源汽车(新能源公交车、燃料电池汽车除外)给予补贴，2020年后补贴将逐步退出。(2020年1月20日，工信部部长在回答记者提问时表示，“(2020年新能源汽车)政策可能温和”)

在补贴逐年下降的背景下，缺乏核心竞争力、只靠补贴的车企将逐渐被淘汰。同时，不能满足消费者需求的车型也会被市场抛弃。

国内生产后的自行车成本预计将大幅下降

资本支出的下降可以推动特斯拉的成本下降5.2%

根据特斯拉，季报披露的数据，我们计算出折旧摊销占特斯拉总成本的比例从2017年第一季度Q1的18.6%下降到2019年第四季度的9.6%。

假设上海工厂折旧年限与美国工厂相同，2020年特斯拉美国工厂折旧摊销成本占8%，那么，当上海工厂产能攀升时，单位产能资本支出的减少可使特斯拉单位生产成本降低5.2个百分点(8%*65%)。

劳动力成本的降低将使生产成本降低6%

根据全球最大的薪资统计网站美国， PayScale的统计，特斯拉的平均薪资为9.3万美元/年，其中机械制造岗位的平均薪资在7-9万美元/年之间。

我们假设特斯拉的人工成本是员工工资的11倍(美国企业承担的社保标准更低)，然后按照http:/

由于这个计算不是很准确，而且随着特斯拉产能的扩大，其占比预计会进一步下降，我们大致假设2020年特斯拉美国工厂生产部门的人员成本将占生产成本的10%(考虑到生产部门的人员工资低于公司平均水平，且这个比例与福特、通用等车企的人员成本/(总生产成本)的比例基本一致)

我们可以粗略估计，由于工资水平的下降，上海， 特斯拉工厂的成本将降低6个百分点(10%*60%)。

与传统汽车企业的成本结构相比，由于数据的可用性，我们以海马汽车为例。2017年乘用车销量约14万辆，其中人工成本约占1.9%。2018年销量约6.8万，人工成本约占3.1%。考虑到特斯拉，自产零件较多，人工成本会略高。因此，我们认为大约4%的人工成本。

国内特斯拉的价格还有很大的下降空间

虽然无法准确了解其原材料中特定零部件的成本结构，但我们认为，随着特斯拉，零部件国内产出率的提高，其原材料成本下降的趋势是明显的。

国内特斯拉，还有很大的降价空间，但我们相信，为了实现盈利，国内特斯拉的定价可能会使其毛利率高于美国

特斯拉的本土化对国内汽车市场是一个明显的挑战，也赋予了它全新的市场机遇。看待任何问题，不仅要积极思考现在，更要敢于思考未来。

最后，他引用小鹏汽车首席执行官小鹏，的话说：“今天可能是最糟糕的行业低谷，但也一定是明天新征程的起点。”既然这场对抗不可避免，请亮剑吧！